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工业领域：玻璃、化工产能扩张支撑铂金工业需求恢 复增长
(资料图)
玻璃和化工业主导铂金的工业需求。从行业角度观察，玻璃业和化工行业占铂金工业 需求的 50%左右，其余铂金消费为电子、石油、医药领域。从地域角度观察，铂金工业 需求以中国、欧洲和北美为主，据庄信万丰统计数据，2021 年，中国工业领域的铂金需 求量占世界工业领域铂金需求总量的 38%。且各有侧重，如中国在玻璃和化工业用铂量领 先，而欧美则侧重于医药等其他行业。
玻璃纤维：我国玻纤产能持续扩张，有望推动铂金需求快速增长
产能扩张有序，玻璃纤维贡献我国工业领域铂金需求约三分之一。参考庄信万丰《2022 铂族金属市场报告》，为满足风电、通讯、建筑和汽车领域对性能优良的轻量玻璃纤维增 强材料的需求，中国玻璃纤维行业进行大规模产能扩张，从而推动了生产过程中广泛使用 的耐高温、耐腐蚀铂铑合金的需求。据中国玻璃纤维工业协会统计，2017-2022 年我国玻 纤产量从 408 万吨/ 年增长至 687 万吨/年，年复合增长率为 8.54%， “十四五”规划前 期，玻璃纤维行业仍处于产能快速扩张时期，有望继续有望推动铂金需求快速增长。中短 期玻璃纤维扩张持续强劲。根据各公司公告，我国 2023 年计划投放玻纤产能 90 万吨。
投产开展有序，玻纤企业增加铂铑合金储备量。由于铂铑合金漏板是为生产商品而持 有，且属于使用年限超过一年的有形资产，而不是企业在日常活动中持有以备出售的产品 或商品，也不属于在生产过程中耗用的材料和物料等，因此国内玻纤企业如山东玻纤，中 国巨石、长海股份和九鼎新材均将铂铑合金漏板作为固定资产核算。根据庄信万丰数据， 2021 年国内玻璃领域铂族需求总量为 23 吨，2020 年为 11 吨，2021 年同比增长 211%。 由于 2021 年企业制定扩产计划时进行了大量的铂铑合金储备，导致基数较高，因此 2022 年铂族金属需求相较 2021 出现回落。
中国玻纤扩产或提振铂金需求。
23 年我国玻纤产能有望有序投放，预计 23 年全球玻 璃领域铂金需求有望增长 53%至 22.6 吨。 关键性假设： 1）国内玻璃纤维扩产方面：预计 2023-2025 年玻璃纤维产量维持 2017-2022 年期间 8.54%的年复合增速，假设 2025 年产能投放集中期过后，玻璃纤维产量年增长率恢复到 2%。 2）假设现有产能投放计划实施顺利，全部 90 吨产能于 2023 年顺利投产，带来有效 产能增量 65 万吨/年。由于铂合金漏板属于生产设备而非原材料，因此铂金需求量与玻璃 新增产能关联较大，而 2022 年由于国内企业制定扩产计划时主要在 2021 年进行了铂铑合 金的储备，因此产能增加并未带来铂金需求直观变动，因此假设玻纤产量增速与铂金需求 量增速一致。 3）假设海外玻璃领域铂金需求维持不变。
石油化工行业：多种催化剂产能扩张支撑铂消费
铂金在石油与化工领域应用场景十分广泛。石油化工行业中超过 90%的反应均需要 催化剂参与，其对催化剂的需求占整个工业催化剂需求的比例接近 70%。石油化工催化 剂品类繁多，主要有氧化、加氢、脱氢、羰基合成、水合、脱水、烷基化、异构化、歧化、 聚合等过程需使用催化剂。同时精细化工行业进一步发展，带来新增量。精细化工一般包 括化学药品原料药及中间体，农药，涂料、油墨、染料、颜料及类似品，专用化学产品， 化工新材料等几大类。精细化工是传统化工产业结构升级的重点发展战略之一。据中国化 工学会《2017-2025 年精细化工行业发展的设想与对策》中指出：美国、欧盟及日本精细 化工率接近或超过 60%，我国计划到 2025 年将精细化工率提高到 55%。贵金属催化剂 在精细化工领域应用非常广泛，是精细化工行业发展的物质基础和核心支撑，精细化工产 业的快速发展必将直接推动贵金属催化剂行业的需求增长。
石油化工行业铂金需求受益于大型一体化炼化项目带来的增量，2030 年国内石化行 业铂族金属总需求或提升至 15 吨。2019 年以来，世界范围内化工行业铂金需求受益于中 国多个大型原油制化学品综合体项目（对二甲苯）陆续投产而出现显著增长。尽管双碳目 标下石油领域铂金需求面临下行压力，但是结合我国能源安全问题考量，预计短期石油炼 化领域铂金需求并不会受到清洁能源替代的负面影响。2022 年 5 月 16 日，据央视新闻相 关报道，我国单套规模最大的炼化一体化项目正式投产，每年可加工原油 1600 万吨。据 庄信万丰数据，2022 年中国石油炼化领域铂金需求达 4 吨。根据 WPIC 数据，2019-2022 全球工业领域铂金需求复合增速约为 3%，假设石油及化工领域在 2023-2030 年铂金需求 增速与工业领域总需求增速持平。我们预计 2030年中国石化行业铂金需求总量或达15吨， 部分抵消全球石化行业铂金需求的萎缩。
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