来源：合富永道

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同一个基金经理管理的三只偏股混合型在今年以来的业绩收益差异竟高达24%。前两只收益在20%左右，而押宝新能源的混合型基金则亏损5.8%。其实，本来3只基金的重仓股基本是一致的，这3只基金投资者今年以来都能喜获至少18%的收益，但是由于基金经理把1只基金在2022年第四季度的持仓与另外两只做出了押宝不同赛道的操作，今年收获了-5.8%的亏损，这里外里实际的收益相差至少23%。基金经理这种押宝不同板块做法总会有业绩不错的基金跑出来，但是对压错赛道的基金投资者公平吗？他们的损失应该谁来买单？

曾多次获得业内顶流大奖的诺安基金管理有限公司旗下知名基金经理韩冬燕目前共管理3只偏股混合型基金，其中诺安行业轮动混合和诺安中小盘精选混合两只基金押宝央企大盘中特估，今年分别取得了23.95%和18.64%的收益，诺安行业轮动混合同类排名227/7057，大写的优秀，而她管理的另外一只偏股混合型基金诺安恒鑫混合则押宝新能源，今年亏损-5.80%同类排名5465/7057。不同的基民在今年以来的收益会相差20%以上，有基民质疑这种疑似“非公平交易”对基民公平吗？

围基解密发现，诺安恒鑫混合在2022年第三季度的持仓和诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合基本是一致的，重仓股配置基本相同，净值走势完全吻合，但是在2022年第四季度重仓押注新能源，与诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合的配置大相径庭，最终今年来业绩相差20%就不足为奇。两只基金押宝中特估信创、一只基金押宝新能源的操作对诺安恒鑫混合的投资者是非常不公平的，疑似“非公交易”。本来诺安恒鑫混合的投资者今年以来是可以获得至少18%的正收益的，但是因为2022年第四季度的押宝操作却收获了-5.8%的亏损，这里外里实际的收益相差至少23%。请问基金经理对压错赛道的诺安恒鑫混合投资者的损失应该谁来买单？

2022年年4月26日证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》特别强调，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。要持续强化合规风控能力，严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。其中对非公平交易行为是重点关注的。

中国人民大学金融信息中心主任杨健教授在专访中曾表示，基金经理可以管理多只基金产品，但是所管产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益，避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。

济安金信

图1、诺安基金经理韩冬燕现管3只偏股混合型基金诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合、诺安恒鑫混合在2023年出现了泾渭分明的走势

资料来源：济安金信基金评价中心

济安金信

表1、诺安基金经理韩冬燕现管3只偏股混合型基金诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合、诺安恒鑫混合今年来、近一年、近两年业绩与排名对比

数据来源：天天基金 济安金信基金评价中心

截止时间：6月21日

韩冬燕现任诺安基金管理公司总经理助理、权益投资事业部总经理。2015年11月5日起，担任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理；2016年9月13日起，担任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，2017年6月23日起，任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理。2019年4月30日起，担任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理。自2023年2月18日起，担任诺安低碳经济股票型证券投资基金的基金经理。现任基金资产总规模22.87亿元，曾多次获得业内顶流大奖。

图2、诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合、诺安恒鑫混合基金经理为韩冬燕

数据来源：天天基金

为何诺安基金经理韩冬燕管理的同类型产品会有高达20%的收益差别呢？

从3只基金的一季度持仓看，诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合、诺安恒鑫混合的持仓区别明显，前两只基金重仓的是央企大盘中特估和信创类股票，而诺安恒鑫混合则是全仓锂电池、光伏和储能新能源板块。

围基解密发现，诺安恒鑫混合在2022年第三季度的持仓和诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合基本是一致的，重仓股配置基本相同，净值走势完全吻合，但是在2022年第四季度重仓押注新能源，与诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合的配置大相径庭，最终今年来业绩相差20%就不足为奇。这种两只基金押宝中特估、信创、一只基金押宝新能源的操作对诺安恒鑫混合的投资者是非常不公平的，疑似“非公平交易”。本来诺安恒鑫混合的投资者今年以来是可以获得至少18%的正收益的，但是因为2022年第四季度的押宝操作却收获了-5.8%的亏损，这里外里实际的收益相差至少23%。请问韩冬燕压错赛道的诺安恒鑫混合的投资者的损失应该谁来买单？

表2、诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合、诺安恒鑫混合今年一季度前十大重仓股

数据来源：天天基金

表3、诺安恒鑫混合在2022年第四季度十大重仓股与诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合分道扬镳

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