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事件：

国家统计局发布数据，1-5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%；商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%；房屋新开工面积39723万平方米，同比下降22.6%；房屋竣工面积27826万平方米，同比上升19.6%。

1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%；狭义基建投资同比增长7.5%，其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%；广义基建投资同比增长9.5%，其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比增长27.6%，交通运输、仓储和邮政业累计同比增长6.9%，水利、环境和公共设施管理业累计同比增长4.7%。

点评：

竣工端持续好转，销售去化低迷，开工端依旧表现疲弱。1-5月份，房屋竣工面积27826万平方米，同比上升19.6%，环比1-4月增速上升0.8个百分点，2023年以来持续改善，竣工端数据的高增支撑产业链的复苏，随着“保交楼”政策的持续推进，预计竣工端将维持高速增长，地产后周期建材品种有望率先受益。商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，环比1-4月跌幅扩大0.5个百分点，库存去化存在压力；房屋新开工面积39723万平方米，同比下降22.6%，环比1-4月跌幅扩大1.4个百分点；地产开发投资同比下降7.2%，环比1-4月跌幅扩大1.0个百分点，地产开发投资复苏力度较弱，企业新开工意愿不足。历经2023Q1积压需求集中释放后，销售端热度环比有所下降，居民购房意愿整体处于低位。开工端表现依旧较为疲弱，企稳复苏节奏有待观察，待销售明显复苏后，开工端或出现改善。6月是房企年中冲刺的关键节点，预计后续政策将进一步加大供需两侧力度，市场情绪有望好转。

1-5月基建投资增速7.5%，低估值央企标的有望迎来催化。1-5月狭义基建投资同比增长7.5%，环比1-4月下滑1.0个百分点，增速阶段性有所放缓，但仍维持7%以上，在稳增长导向下，我们预计全年基建投资增速持续稳健。从细分项来看，铁路运输业投资增长16.4%增速较高。国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，指出中央企业要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，低估值央企标的有望迎来催化。

投资策略：地产政策供需两端齐发力，竣工端修复亮眼，建议关注有望受益于竣工端修复+防水新规市场扩容的东方雨虹（002271）、科顺股份（300737），高弹性五金龙头企业坚朗五金（002791），浮法玻璃龙头旗滨集团（601636），水泥优质企业海螺水泥（600585），低估值央企中国建筑（601668）、中国交建（601800）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186），能源电力建设龙头中国电建（601669）。

风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；部分建材产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；房地产、基建需求不及预期风险。

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